2023年，对于加密货币市场而言，是充满变数与挑战的一年，尽管比特币在年末屡创佳绩，引领市场情绪回暖，但作为加密世界“二号人物”的以太坊，却似乎陷入了前所未有的弱势周期，曾经那个凭借“合并”（The Merge）点燃市场热情、被誉为“万链之王”的以太坊，在2023年显得步履蹒跚，其价格表现、生态活力以及市场信心均未能达到预期，整体呈现出一种“弱势”格局。
价格表现疲软，跑输大市
最直观体现以太坊弱势的，莫过于其价格走势，2023年初，以太坊价格尚在1300美元至1700美元区间震荡，尽管年中曾因上海升级（Shanghai Upgrade，允许质押ETH提款）等事件带来一定波动，但全年大部分时间，ETH价格未能有效突破关键阻力位，反而多次测试前低，与比特币全年超过150%的涨幅相比，以太坊的涨幅明显落后，跑输主流加密货币指数，这种相对弱势的表现,使得许多投资者对以太坊的价值增长逻辑产生了动摇。
生态内卷加剧，L2竞争分流
“合并”之后，以太坊本应向着更高效、更安全的可扩展性方向迈进，2023年以太坊Layer 2（L2）赛道的“内卷”超出了预期，虽然Arbitrum、Optimism等主流L2项目获得了显著增长，用户和交易量持续攀升，但这在一定程度上也反映了以太坊主网本身的处理能力依然有限，高昂的Gas费在某些时期仍制约着其日常应用体验，大量开发者和用户资源涌向L2，虽然从长远看是以太坊生态的扩展，但在短期内，主网的“存在感”和“重要性”似乎被稀释，部分价值也通过L2的原生代币或经济模型进行了分流，未能完全反馈到ETH本身，其他公链（如Solana、Avalanche等）在特定应用场景（如DeFi、GameFi）的持续发力，也进一步加剧了市场竞争,分流了本可能流向以太坊的开发者和用户。
DeFi与NFT生态活力不足，叙事缺乏新亮点
以太坊的崛起离不开DeFi（去中心化金融）和NFT（非同质化代币）的繁荣，2023年，以太坊上的DeFi总锁仓量（TVL）增长乏力，未能再现2020年的爆发式行情，主流DeFi协议收益率下降，用户活跃度有所降低，市场缺乏具有颠覆性的创新应用，NFT市场则经历了从“狂热”到“理性回归”的深度调整，以太坊上的NFT交易量大幅萎缩，蓝筹NFT价格也普遍回调，曾经的“NFT春天”不再，使得以太坊失去了一个重要的叙事热点和增长引擎，市场未能形成新的、足以吸引全球目光的强大叙事,导致以太坊在资本市场的吸引力下降。
宏观环境与监管压力持续
2023年，全球宏观经济环境虽有所缓和，但主要经济体为抑制通胀而维持的较高利率水平，依然对风险资产（包括加密货币）构成压力，投资者风险偏好整体不高，资金更倾向于流向比特币等“数字黄金”属性更强的资产，全球各国对加密货币的监管政策仍不明朗，甚至部分国家和地区出台了更严格的监管措施，虽然美国SEC对以太坊是否为“证券”的最终裁决尚未落地，但这种持续的不确定性无疑给以太坊的发展蒙上了一层阴影,抑制了大型机构和散户投资者的入场热情。
升级落地与未来期待
尽管2023年以太坊整体表现弱势，但其技术发展的脚步并未停歇，上海升级的顺利实施，解决了质押者提款的后顾之忧，增强了ETH质押的吸引力，对质押率有积极影响，以太坊还在规划通过EIP-4844（Proto-Danksharding）等技术方案进一步降低L2的交易成本，提升网络效率，这些技术上的进步是以太坊长期价值的基石，但技术优势转化为市场优势往往需要时间,短期内难以扭转市场对其弱势的认知。
回顾2023年，以太坊无疑经历了一段“阵痛期”，价格的疲软、生态的内卷、叙事的缺失以及外部环境的压力，共同构成了其“弱势”的年度关键词，作为拥有最庞大开发者社区、最完善生态基础设施和最强去中心化属性的公链之一，以太坊的基本面依然稳固，2023年的弱势，或许更像是在经历“合并”这一重大转折后，市场对其更高期待与现实进展之间产生的落差，以及激烈竞争下的暂时调整，对于以太坊而言，2023年的教训与经验同样宝贵，随着L2解决方案的成熟、应用场景的不断创新以及监管环境的逐步明朗，以太坊能否走出弱势，重拾升势，市场仍抱有期待，但这需要时间来检验和沉淀，2023年的弱势，或许正是其通往更成熟、更强大未来的必经之路。
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